2016年三季報,報告期內公司實現收入35.01億,同比增長12.72%;實現歸母凈利潤7.14億,同比增長1.28%,扣非凈利潤為6.27億,同比下降5.84%;加權平均ROE為9.87%,同比減少0.39%,基本符合預期。

第三季度實現貨運收入大幅增長。16Q3公司實現收入13.07億,同比15Q3增長24.21%,環比16Q2增長4.98%。我們認為,Q3收入增長主要是來自前期跨境電商布局,跨境電商業務在抓住已有菜鳥、網易等客戶的同時,積極拓展新的優質客戶,極大提升了公司航空貨代貨運量,我們認為隨著新客戶的開發,跨境業務對于公司的收入貢獻將進一步提升。

成本管理仍有待提升。報告期公司毛利率為7.27%,同比減少1.5個百分點;期間費用率為7.26%,同比減少0.92個百分點,與毛利率基本持平,壓縮了主業的盈利空間。我們認為,作為貿易服務類企業,公司在費用管理上已表現良好,成本管控方面仍具有較大的提升空間,也是公司未來主業能夠獨立盈利的重要因素之一。

中外運敦豪貢獻6.24億投資收益,民營快遞上市或形成沖擊。公司持有中外運敦豪(DHL)50%股權,報告期內由于人民幣貶值提升了成本,DHL貢獻投資收益約6.24億,較去年小幅下降5.76%,隨著申通、圓通等國內民營快遞的上市順利過會,民營快遞企業在資本充裕之后有望逐步“國際化”,未來可能會對中外運敦豪等傳統國際件巨頭形成一定沖擊。

看好招商局再激勵、資產注入等方面的改革預期。中外運集團并入招商局后,招商局承諾在今年12月20日前不對外運發展現有業務及人員進行調整。外運發展的業務在招商局內具有一定獨立性,我們預計未來可能從加強激勵和注入相關優質資產兩個方向對外運發展進行改善。